新兴市场.SEB欧元或将筑顶 料将退守1.40一线

瑞典北欧斯安银行(SEB)银行策略师Richard Falkenhall在客户报告中指出,虽然短期不确定性犹存,但欧元兑美元应接近筑顶。由于市嘲重新关注」欧央行和美联储政策背离,欧元兑美元下一步可能会修正至1.1400。

该分析师认为市场对于两大央行的预期是错误的,对于美联储再次加息前景太悲观,对欧央行削减QE前景太乐观。当这种错误变得明朗,欧元兑美元将向下修正。

根据目前市场的定价,美联储今年加息的概率极低(到明年加息一次的概率为65%)。而目前欧央行几乎没有表达对欧元强势的担忧。不过这种政策比较和自今年年初以来的2年期利率息差不符。

2年期息差目前显示美联储在加息方面仍远远领先于欧央行。2年期息差一般也和汇率保持紧密联繫。但近期出现了离线,欧元兑美元大涨。如下图,两者出现背离,这表明息差并没有显示央行政策的背离情况。更有可能的是,欧元兑美元也没有适当地反映央行政策背离。

虽然今年年底欧央行可能会削减QE,但欧元区货币政策依然宽鬆。而我们相信目前市场对于

美联储加息

的定价太过谨慎。只要欧央行没有意外地释放鹰派信号,对美联储加息预期的重新定价将给美元提供短期提振。

一旦市场意识到错估了两大央行的政策背离,短期内欧元兑美元将回调至1.14,但长期内仍看涨。在未来一年外汇储备资金流将成为一个更主导性的因素,可能将再次推高欧元汇率。这些资金流来自于各大央行的购买以再平衡其欧元持仓。

欧元结构性需求将上升

各大央行对欧元的持有量降至历史上极低的水平,但未来可能自这些低位反弹。中长期内,再平衡资金流可能会再次主导该货币对的前景。IMF数据显示,虽然美元持仓配比增加,而欧元配比下降并回到2002年水平,这表明欧元和其他货币存在进一步的结构性需求,将引髮长期内美元的进一步抛盘。

抛售美元

央行承重的抛压也是导致美元走弱的因素之一。央行外储和欧元兑美元存在紧密相关性,这可能解释为什幺美元将继续下跌。 外储变化和美元估值之间存在长久的相关性,虽然如下图显示12个月外储变化依然为负值,但到今年7月外储增加近1000亿美元。不过外储增加导致凈资金流入以美元为主导的债券,可能会抑制美元跌势。

总体上,该银行基于全球资金流仍看跌美元。全球经济增长强劲将促使资金继续流入和新兴市场国家,导致资金流出美元资产。同样地,流入欧元区的资本也不太可能结束,虽然欧元走强,但投资回报依然具有吸引力。

短期内欧元兑美元将跌至1.14,明年年底将重返1.20。Seb货币政策外汇储备新兴市场
上一篇: 下一篇: